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食品饮料行业投资机会报告茅台市值仍有提升空间

2018-10-12 19:12:00

茅台市值仍有提升空间,将带动板块继续上涨。1月16日茅台市值一度冲破万亿,市场分歧随之加大,我们认为茅台并未到言顶时。(1)考虑巨大的进销差价这个隐蔽资产,并对比国际对标企业,茅台估值并不算贵。预计茅台2018年净利增长40%,对应净利370亿,18PE26倍左右。茅台提价后出厂价969元,当前一批价1,650元。而对于茅台这种成熟品种而言,保持渠道微利即可,无需过高价差。因此,茅台巨大的进销价差可视为隐蔽资产,未来可通过提价逐步收回,静态来看实际可释放利润是18年的2倍。过去5年国际烈性酒龙头平均PE22-25倍,而成长速度远低于茅台。(2)茅台18年春节投放量大增,再叠加提价因素,1季报高增长已成定局,可成为股价表现的催化剂。(3)风险因素重点观测显性库存和终端销售额这两个指标,根据我们草根调研判断,目前均未出现异常。

公募基金17年4季度食品饮料仓位大幅上升,不过未超越历史高点。根据我们估算,4Q17基金全仓食品饮料股票市值占比10.5%,环比增2.2pcts,同比增6.3pcts,基金全仓白酒股票市值占比7.0%,环比增1.6pcts,同比增4.7pcts,仍低于12年3季度历史高点(食品饮料12.9%,白酒9.7%)。

推荐组合:山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台、中炬高新、伊利股份。

行业重大数据变化

进口葡萄酒数量12月同比+12.0%,单价12月同比+8.9%;进口大麦数量12月同比+45.0%,单价12月同比+3.3%;进口大包奶粉12月数量同比-28.7%,单价12月同比+18.1%;进口液态奶12月数量同比+28.0%,12月单价同比+48.0%;生猪1月价格同比-17.2%,仔猪1月价格同比-33.0%;猪粮比1月同比-3.46。

相关报告:

2018-2022年中国白酒市场投资分析及前景预测报告(上中下卷)

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